浅谈期货工具在大宗商品流通中的应用

分类：经济论文 时间：2021-08-14 热度：254

　　近年来，受日益复杂的国际政治经济环境和高度不确定的供需关系影响，大宗商品现货市场风险与日俱增，价格波动剧烈。面对波诡云谲的市场环境，越来越多的大宗商品流通借助期货工具的价格发现和套期保值功能，将现货市场和期货市场相结合，以平抑市场价格波动和实现日常经营的风险管理，并从中挖掘盈利机会，形成专业化的现货与期货高度融合的业务模式。

　　一、期货工具在大宗商品流通中的应用历程

　　在大宗商品流通的不同发展阶段，期货等金融衍生工具在商品流通中的应用程度存在较大差异，随着市场环境渐趋复杂，衍生工具也日益受到重视。以铁矿石为例，在传统工业时代(1989～2004年)，钢铁企业均通过签订长期定价合同采购铁矿石，业内所有参与者确定采购价格，由于上下游价格和需求相对锁定，整体市场呈现低波动性、低风险性的状态，且市场缺乏标准化的成熟对冲工具，对于风险管理的需求很少，现货市场和期货市场没有产生频繁密切的联动。在市场进入超级周期(200 4～ 2010年)后，市场快速扩张，呈现波动性上升的特点，但仍处于透明度较低、复杂性较低的阶段，2008年美国爆发的次贷危机对全球经济产生巨大冲击，市场避险意识大幅提升，对冲工具受到高度重视。

　　2010年之后，市场波动性显著提高，催生出对衍生工具的需求，特别在2013年流通进入整合期后，随着供给侧改革的推进，产能过剩、利润率下行，市场价格跌入谷底，上下游客户的信用风险激增，市场对衍生品的需求急剧增长。近年来，由于市场复杂性和价格透明度的提高，黑色金属供应链整合进一步加强，宏观事件和政策事件频繁出现，金融衍生品成为大宗商品贸易商普遍使用的重要工具。

　　二、现期结合的业务模式

　　“现期结合”和“期现结合” 二者虽然表面上仅仅是次序的区别，但在理念上却有本质差异。期现结合只是将现货作为投资工具，从事不连续的机会性现货贸易，在市场出现投资机会时进行期货和现货的买卖，价差合适便平仓获取利润，主要利润来源于期货端。而现期结合贯彻贴近市场价格的连续贸易理念，做大现货交易形成现货交易现金流，并与上下游企业建立长期稳定的合作关系，输出风险管理等综合解决方案。根据业务开展过程中对期货工具使用目的方面的差异，其业务模式划分为基差投机、套期保值和基差服务。

　　相关期刊推荐：《中国物流与采购》(半月刊)创刊于1980年，由中国物流与采购联合会主办。物资经济专业性刊物。宣传国家有关流通工作的方针、政策，分析生产资料市场运行和发展趋势，报道物资流通行业的热点问题，宣传交流物资行业管理、物资体制改革和企业改革的经验，介绍国内外物流技术的新发展，开展流通理论学术交流。

　　基差投机。以投资公司为主，不要求形成持续的贸易流，重点关注市场流动性强的主流品种，主要通过判断基差的行情走势来获取机会型的投资收益。

　　套期保值。以产业公司为主，形成连续的物流和基差研究，主动开展品种基差和区域基差研究，主要目的是实现价格锁定，规避现货端剧烈的价格波动。

　　基差服务。以服务公司为主，围绕客户需求，依托于基差手段，通过各方资源的统筹、协调、组织，为上下游提供货物流、价格流、信息流、资金流四流合一的解决方案，实现高效赋能，这也是未来产业公司的重要发展方向。

　　三、现期结合业务的风险管理

　　对于大宗商品贸易商来说，期货、期权等金融衍生品是进行价格管理、对抗大宗商品价格波动的风险管理工具，但如果对其使用和监管不当，反而会进一步放大公司经营风险。因此，针对金融衍生品在经营过程中的运用，建立起一套完善的风险管理体系尤为重要。结合多年的大宗商品贸易从业经验，谈谈几点思考。

　　1.树立正确的期货经营理念

　　企业定位是经营管理的基础，从企业自身业务特点出发，确定企业发展方向，明确流通角色，是制度管理体系建设、组织架构设计、业务流程规范的基石。对于大宗商品贸易商而言，首先要做好投资公司、产业公司、服务公司的市场定位，匹配期货工具使用理念，并采取差异化经营管理策略。物产金属在现期业务开展中定位为产业服务商，明确现货为经营核心、期货作为避险工具的经营理念，贯彻可持续、有价值的长期主义理念，而不是追投机上的暴利，以高效整合货物流、价格流、信息流和资金流为方向，做实做深现期研究，做精做专管理服务，向内打造完善的内部风险管理体系，向外初步形成专业的系统性解决方案输出能力。

　　2.做好风控组织架构的设计

　　组织结构设计是通过对组织资源整合和优化，确立企业某一阶段最合理的管控模式，实现组织资源价值最大化。良好的组织架构不仅能动态地反映外在环境变化要求，还能通过权责利的划分形成天然防火墙和隔离带。嘉吉金属作为全球领先的国际金属贸易公司，凭借多年的市场经验和专业洞察，为钢铁产业链提供增值贸易服务和解决方案，建立起系统完善的风控架构。嘉吉金属在交易方面设置了研究部门、交易部门和风控部门，其中研究部门主要职责是客观了解市场行情变化，交易部门负责主观决策，风控部门则独立营运进行全流程监督，监测各个事业部的整体风险，同时会依据各种风险评估工具在集团内部合理分配风险。通过建立相互独立、相互制约的交易和监督机制，形成内部强大的风险管理文化。

　　3.制定科学规范的业务体系

　　现期业务管理是一整套综合复杂的系统性工程，各组成要素之间相互关联、相互作用、相互制约，不能片面地、割裂地看待系统中的每一个要素，要有整体性思维和结构性意识。在现期业务管理过程中，涉及业务内勤的执行操作、运营管理部对日常交易的跟踪审核、现期执行平台交易指令的入场和盘中风险预警、研究中心对交易策略的研究质量、有关信息系统的建设与完善等一系列管理单元，对如何提升整个体系的管控能力提出了新课题。对此，需要加强系统化的制度体系建设，严格规范业务部门开展此类业务的流程审批，着重加强各管理单元之间的协同和联通，严格把好现期结合业务的各个“流程关”，避免产生管理缺位而出现风险死角。

　　4.发挥数字管控平台的作用

　　数字化是现代商业社会不可逆转的发展趋势，国家和浙江省的十四五规划中都明确提出加快数字化发展，推动数字产业化和产业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合的重要举措。随着期货工具的普遍运用和现期业务的快速增长，简单依靠人力已无法解决对每个现期交易策略的实时跟踪，并在不同环节暴露交易 “失控”、风控“失时”、核算“失准”等痛点，需要借助先进的信息技术手段，构建统一的管理系统，对现期业务的全流程进行事前、事中及事后的跟踪和管控。物产金属以上海量投整体解决方案为基础，结合公司 ERP系统现期结合管理模块的升级，打造适合公司现期业务发展前景、满足公司管理需求的现期一体化管理平台，通过数字化赋能实现规范操作、防范风险、高效运作、精确核算。

　　四、结论与展望

　　大宗商品流通既面临波诡云谲的市场波动，也在日新月异的变化发展之中，传统贸易模式在激烈的市场竞争中生存空间被不断压缩，灵活合理地运用金融衍生工具进行风险管理和模式创新成为各大贸易商的重要发展路径。在明确公司发展定位的基础上，做好风险管理与盈利获取并重、服务输出与内部监管并重、人才投入与数字赋能并重，用好、用活、用实期货工具，为产业发展插上腾飞的翅膀。——论文作者：陈渗霜

文章名称：浅谈期货工具在大宗商品流通中的应用

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